本次中央財政貼息貸款再次體現(xiàn)了國家對醫(yī)療新基建的重視，此外創(chuàng)新醫(yī)療器械不納入集采也將迎來政策暖風，醫(yī)療新基建投入有望在整個“十四五”期間維持高位水平，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。
市場的反彈還在延續(xù)，繼前兩日信創(chuàng)爆發(fā)后，14日醫(yī)藥板塊也迎來集體爆發(fā)，其中醫(yī)療器械表現(xiàn)逆天。截至14：30，板塊暴漲9%，迪瑞醫(yī)療(300396.SZ)、南微醫(yī)學(688029.SH)等多股收獲20cm大長腿，邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)漲超13%，安圖生物(603658.SH)、大博醫(yī)療(002901.SZ)等漲停。從博弈角度看，在醫(yī)藥方向集體爆發(fā)，板塊內(nèi)部掀起漲停狂潮后，由于醫(yī)藥股同樣在創(chuàng)業(yè)板中具有較高的占比，所以在醫(yī)藥股帶動下創(chuàng)業(yè)板今日再度放量上漲，延續(xù)較強反彈格局。另一方面，信創(chuàng)醫(yī)藥板塊集體走高的背后，前兩日的熱點數(shù)字經(jīng)濟與信創(chuàng)方向同樣持續(xù)活躍，以目前的延續(xù)性來看，醫(yī)藥與信創(chuàng)方向逐步成為了當前市場反彈領漲主線，因此在上述兩大方向出現(xiàn)明顯的資金退潮之前，本輪反彈或仍有望得以延續(xù)。9月13日，國務院常務會議指出，確定專項再貸款與財政貼息配套支持部分領域設備更新改造，支持銀行以不高于3.2%利率投放中長期貸款，專項再貸款額度2000億元以上，中央財政為貸款主體貼息2.5%，貼息后企業(yè)實際貸款利率不高于0.7%。隨著省市積極推進，截至10月7日，上海、大連、湖南、山東、天津等地紛紛響應，已公開披露貸款合同金額約300億元。其中北京重點高校、醫(yī)院簽訂設備更新改造貸款合同金額124億元，已進入貸款審批程序或已簽訂貸款意向協(xié)議的金額近170億元。盡管醫(yī)藥行業(yè)的“黃金十年”已經(jīng)成為過去，但受新冠疫情影響，健全體系、補齊公共衛(wèi)生短板將成為行業(yè)發(fā)展方向之一，“十四五”期間醫(yī)療新基建為醫(yī)療衛(wèi)生服務體系關注焦點。長期來看，醫(yī)藥或?qū)⒊蔀椤靶禄ā钡闹匾画h(huán)，醫(yī)療器械行業(yè)有望迎來更大規(guī)模的需求釋放。開源證券表示，2022年國內(nèi)公共醫(yī)療預算、公立醫(yī)院預算事業(yè)收入、國內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生項目數(shù)量和投資總額等指標顯著提升，醫(yī)療新基建投入有望在較長時間內(nèi)維持高位水平。本次中央財政貼息貸款再次體現(xiàn)了國家對醫(yī)療新基建的重視，醫(yī)療新基建投入有望在整個“十四五”期間維持高位水平，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。從集采角度來看，醫(yī)療器械集采將具備趨勢性，集采落地后研發(fā)能力強、產(chǎn)品管線豐富的龍頭企業(yè)有望更多獲益。9月27日，國家組織骨科脊柱類耗材集采成功開標，產(chǎn)生擬中選結果。此次集采是繼冠脈支架、人工關節(jié)之后的第三個被納入國家級集采的高值耗材集采,也是骨科領域的第二次國家集采，共覆蓋頸椎固定融合術、胸腰椎固定融合術等5種骨科脊柱類耗材、14個產(chǎn)品系統(tǒng)類別。首年意向采購量共109萬套，占全國醫(yī)療機構總需求量的90%。擬中選產(chǎn)品平均降價幅度為84%。中銀證券認為，高值耗材的集采有望推動相關企業(yè)集中度持續(xù)提升，研發(fā)能力強產(chǎn)品管線豐富的企業(yè)有望更多獲益。總體而言，醫(yī)療器械集采已經(jīng)覆蓋骨科、血管介入、眼科等高值耗材領域，同時也在逐漸向體外診斷板塊嘗試，平均降價在可控范圍之內(nèi)。高值耗材的集采有望推動相關企業(yè)集中度持續(xù)提升，進口替代也成為醫(yī)療器械領域的主要投資邏輯之一。此外，國家醫(yī)保局日前公布了《對十三屆全國人大五次會議第4955號建議的答復》，其中明確指出，由于創(chuàng)新醫(yī)療器械臨床使用尚未成熟、使用量暫時難以預估，尚難以實施帶量方式。這被看作是創(chuàng)新醫(yī)療器械不納入集采的重要信號，業(yè)內(nèi)普遍認為醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)正逐步擺脫集采“陰影”，創(chuàng)新醫(yī)療器械或?qū)⒂瓉碚摺芭L”。從醫(yī)藥板塊的宏觀視角看，近一年多來，醫(yī)藥的慘烈是投資者有目共睹的。從2021年10月以來，板塊下跌幅度達到約30%，從時間和空間上來看，本輪調(diào)整逐步接近結束狀態(tài)。估值上來看，A股醫(yī)藥板塊估值PE22.8倍(TTM)，已經(jīng)低于2019年1月4日的歷史最低值。以目前的估值水平，板塊情緒修復隨時可能出現(xiàn)。從持倉集中度來看，公募基金對醫(yī)藥板塊持倉占比也近十年低位，截止2022年二季度末，剔除醫(yī)藥主題基金后，市場整體的醫(yī)藥行業(yè)持倉占比僅為6.94%，為2013年以來的歷史最低。在消化了前期高估值和對集采的悲觀預期后，當估值回歸理性，醫(yī)藥板塊的投資價值也在凸顯。
