2026年1月29日至2月3日，預(yù)期定價(jià)日為2月4日，預(yù)計(jì)于2月6日正式在聯(lián)交所掛牌上市。
1月29日，國(guó)內(nèi)中高端私立醫(yī)療領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)卓正醫(yī)療正式啟動(dòng)招股。
此次招股周期為2026年1月29日至2月3日，預(yù)期定價(jià)日為2月4日，計(jì)劃于2026年2月6日以“2677”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，海通國(guó)際與浦銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
這標(biāo)志著這家堅(jiān)持“回歸醫(yī)療本原”的“非主流”醫(yī)療機(jī)構(gòu)，向香港聯(lián)交所主板上市邁出了關(guān)鍵一步。
對(duì)于暗流涌動(dòng)的民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)而言，此次招股不僅是卓正醫(yī)療13年發(fā)展的里程碑，更折射出行業(yè)在醫(yī)?？刭M(fèi)與營(yíng)銷(xiāo)紅利消退背景下的轉(zhuǎn)型探索方向。
根據(jù)卓正醫(yī)療（02677.HK）發(fā)布的招股公告，公司此次招股周期明確，為2026年1月29日至2月3日，預(yù)期定價(jià)日為2月4日，預(yù)計(jì)于2月6日正式在港交所主板掛牌上市。
本次采用全球發(fā)售策略，擬發(fā)行475.00萬(wàn)股股份。其中，香港公開(kāi)發(fā)售占比10%，對(duì)應(yīng)47.50萬(wàn)股；國(guó)際發(fā)售占比90%，對(duì)應(yīng)427.50萬(wàn)股。同時(shí)，公司設(shè)置了15%的超額配股權(quán)，可根據(jù)市場(chǎng)需求靈活調(diào)整發(fā)售規(guī)模，最高可額外發(fā)售71.25萬(wàn)股。
定價(jià)與入場(chǎng)門(mén)檻方面，此次招股給出了清晰的發(fā)售價(jià)區(qū)間：57.70-66.60港元/股。以發(fā)售價(jià)中位數(shù)62.15港元計(jì)算，預(yù)計(jì)全球發(fā)售募資總額約2.95億港元。
扣除傭金及相關(guān)費(fèi)用后，募資凈額約2.19億港元。為降低中小投資者參與門(mén)檻，公司設(shè)置每手買(mǎi)賣(mài)單位為50股，按最高發(fā)售價(jià)66.60港元計(jì)算，入場(chǎng)費(fèi)約為3363.58港元。
募資用途與基石投資者陣容，是此次招股的兩大核心亮點(diǎn)。根據(jù)公告，2.19億港元募資凈額將按明確比例分配，精準(zhǔn)對(duì)接未來(lái)發(fā)展需求。
具體來(lái)看，35%將投入醫(yī)療人工智能布局，包括打造專(zhuān)業(yè)人才庫(kù)、與科研機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略合作、外部技術(shù)采購(gòu)及內(nèi)部信息系統(tǒng)升級(jí)；30%用于現(xiàn)有機(jī)構(gòu)升級(jí)及新機(jī)構(gòu)設(shè)立，其中20%專(zhuān)項(xiàng)用于深圳現(xiàn)有機(jī)構(gòu)搬遷，10%投向杭州、上海新機(jī)構(gòu)；25%聚焦戰(zhàn)略收購(gòu)，瞄準(zhǔn)一線城市及新一線城市優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，補(bǔ)充專(zhuān)科能力；剩余10%用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
基石投資方面，卓正醫(yī)療已獲得多名實(shí)力機(jī)構(gòu)加持。Health Vision Hong Kong Limited、廣州金域醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)集團(tuán)股份有限公司、明略科技、Galaxy Dynasty Limited等均在列，合計(jì)同意按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)1164萬(wàn)美元（約9079萬(wàn)港元）的發(fā)售股份。
按發(fā)售價(jià)中位數(shù)62.15港元計(jì)算，基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)股份約144.61萬(wàn)股，占此次發(fā)售股份總數(shù)的30.4%，為上市后股價(jià)穩(wěn)定提供重要支撐。
值得一提的是，IPO前騰訊已持有卓正醫(yī)療19.39%股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方，此次多家科技與醫(yī)療頭部機(jī)構(gòu)聯(lián)合加持，充分彰顯市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展模式的認(rèn)可。
卓正醫(yī)療的資本沖刺，源于13年來(lái)對(duì)“回歸醫(yī)療本原”理念的堅(jiān)守與深耕。
2012年11月，卓正第一家診所落戶深圳，僅50平方米，開(kāi)設(shè)兒科與內(nèi)科。憑借集中化、標(biāo)準(zhǔn)化及數(shù)字化的管理系統(tǒng)，逐步搭建起覆蓋中國(guó)核心經(jīng)濟(jì)圈的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)。
在國(guó)內(nèi)，覆蓋深圳、廣州、北京、成都、上海等11個(gè)城市，擁有19家醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中包括17家診所和2家醫(yī)院；在海外，積極拓展東南亞市場(chǎng)，在新加坡運(yùn)營(yíng)4家全科診所，在馬來(lái)西亞運(yùn)營(yíng)1家全科診所。
作為中國(guó)第三大私立中高端醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)（按2024年收入計(jì)，市場(chǎng)份額2.0%），卓正醫(yī)療精準(zhǔn)錨定大眾富裕人群的中高端醫(yī)療需求，構(gòu)建了全品類(lèi)服務(wù)矩陣。
公司匯聚了370余名優(yōu)質(zhì)全職醫(yī)生，均具備國(guó)內(nèi)外知名醫(yī)學(xué)院校背景，平均執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)超15年。服務(wù)范圍全面，覆蓋內(nèi)科及全科、外科、婦產(chǎn)科、兒科、齒科等家庭常用專(zhuān)科，同時(shí)提供個(gè)性化體檢、日間手術(shù)等特色服務(wù)，輔以航空轉(zhuǎn)運(yùn)、國(guó)際轉(zhuǎn)診、企業(yè)醫(yī)務(wù)室等增值服務(wù)，全方位滿足目標(biāo)客群的一站式醫(yī)療需求。
財(cái)務(wù)層面，公司已實(shí)現(xiàn)盈利突破。2022-2024年?duì)I收從4.73億元增至9.59億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)42.3%。2022-2024年凈利潤(rùn)分別為-2.15億元、-3.51億元、8380.50萬(wàn)元，2024年同比增幅達(dá)123.90%，正式告別連續(xù)虧損狀態(tài)。2025年前八個(gè)月，收入達(dá)6.96億元，凈利潤(rùn)8321萬(wàn)元，真正從投入期進(jìn)入了盈利期。
實(shí)體醫(yī)療服務(wù)是絕對(duì)的核心收入來(lái)源。2022 年、2023 年及 2024 年以及截至 2024 年及2025年首八個(gè)月，占比分別為82%、85.8%、91.1%、90.1%、92.1%。2025年前八個(gè)月就診人次達(dá)54.1萬(wàn)，次均費(fèi)用為1185元。
線上醫(yī)療服務(wù)是重要補(bǔ)充。平臺(tái)主要提供兩類(lèi)服務(wù)：針對(duì)常見(jiàn)病或慢性病患者的復(fù)診及用藥指導(dǎo)；不涉及處方的純健康咨詢(xún)。其盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，毛利率從2023年的13.6%提升至25.9%。
民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)轉(zhuǎn)型樣本
與行業(yè)主流邏輯不同，卓正醫(yī)療走出了一條“非主流”運(yùn)營(yíng)之路。始終堅(jiān)守三大原則：不依賴(lài)醫(yī)保、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用近乎為零、醫(yī)生考核無(wú)創(chuàng)收KPI。
公司以循證醫(yī)學(xué)為核心，醫(yī)生考核以醫(yī)療質(zhì)量、患者滿意度、學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)為核心，無(wú)創(chuàng)收指標(biāo)，靠醫(yī)療服務(wù)本身的價(jià)值驅(qū)動(dòng)口碑傳播。2022-2024年，就診人次從52.98萬(wàn)增至90.58萬(wàn)，客單價(jià)從1014元升至1195元。2025年前八個(gè)月就診人次達(dá)64.21萬(wàn)、回頭率為82.7%。
以自費(fèi)和商業(yè)保險(xiǎn)為主要收入來(lái)源。超 85% 收入來(lái)自現(xiàn)金支付，商保收入占比從2022年的8.4%穩(wěn)步提升至12.0%，已與55家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)建立直付合作。這一支付結(jié)構(gòu)與其中高端家庭客戶群精準(zhǔn)匹配，保障了服務(wù)的自主定價(jià)權(quán)與現(xiàn)金流穩(wěn)定性。
此外，卓正醫(yī)療能突破困境實(shí)現(xiàn)盈利，離不開(kāi)數(shù)字化技術(shù)與醫(yī)療服務(wù)的深度融合。公司組自主研發(fā)出醫(yī)院管理系統(tǒng)（HMS）、卓正管理系統(tǒng)（DMS）和數(shù)據(jù)中臺(tái)三大核心平臺(tái)。
其AI助理日均可處理上千條預(yù)約請(qǐng)求，僅10%的復(fù)雜案例需人工介入；診療環(huán)節(jié)中，AI系統(tǒng)可快速提取患者歷史健康數(shù)據(jù)，輔助醫(yī)生精準(zhǔn)判斷病情，大幅提升問(wèn)診效率與質(zhì)量。
數(shù)字化賦能直接體現(xiàn)在成本控制與運(yùn)營(yíng)效率上。2022-2025年前8個(gè)月，卓正醫(yī)療人力成本占營(yíng)收比例從80%降至54%，顯著低于2024年全國(guó)民營(yíng)醫(yī)院70%以上的平均水平。
從行業(yè)意義來(lái)看，卓正醫(yī)療的招股為困境中的民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)提供了重要轉(zhuǎn)型樣本。在醫(yī)?？刭M(fèi)持續(xù)收緊、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，多數(shù)民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)陷入“營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、盈利困難”的困境。
而卓正醫(yī)療通過(guò)“優(yōu)質(zhì)服務(wù)+口碑傳播+數(shù)字賦能”的模式實(shí)現(xiàn)盈利，證明民營(yíng)醫(yī)療可通過(guò)聚焦細(xì)分市場(chǎng)、提升服務(wù)價(jià)值，走出可持續(xù)發(fā)展之路。
總體而言，此次招股是卓正醫(yī)療對(duì)接資本市場(chǎng)的關(guān)鍵一步，也是其深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型、推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的重要契機(jī)。從深圳的小型診所到即將登陸資本市場(chǎng)的行業(yè)標(biāo)桿，卓正醫(yī)療用13年時(shí)間驗(yàn)證了“回歸醫(yī)療本原”的可行性。
在中高端醫(yī)療需求持續(xù)釋放的背景下，若能借助募資緩解償債壓力、強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，其發(fā)展?jié)摿χ档闷诖?。而其“非主流”模式能否持續(xù)復(fù)制、在資本市場(chǎng)獲得認(rèn)可，不僅關(guān)乎企業(yè)自身發(fā)展，更將為民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)的轉(zhuǎn)型提供重要的資本實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
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